崎玉的記事本

圖／聯合報提供

面臨台股跌跌不休，不少投資人這幾天打電話到財政部發洩情緒，要求政府趕緊動用國安基金護盤，否則老本賠光，馬英九明年也不用選了。

面對投資人抨擊政府護盤不力，一位資深財金官員說，「政府不是不護盤，護盤要有節奏。」

不論是2008年的金融海嘯，或是這一波全球股災，都是國際因素，政府很難掌控何時能結束，加上政府「子彈」有限，因此護盤要因時制宜，否則一下子就把牌打光。和金融海嘯相比，政府因應這次股災最大的不同，在於當時總統大選剛結束，這次則是大選即將展開，這次的護盤須更加「有節奏」。

台股連日重挫，政府第一階段採取「口水護盤」，不但馬總統親上火線信心喊話，經建會、財政部、金管會、經濟部和中央銀行等也大動員，頻頻發布新聞稿安撫投資人信心。

但信心喊話沒有效果，政府護盤進入第二階段，指示操作較靈活的四大基金和公股行庫進場逢低承接，昨天台股跌點縮小，就是基金護盤的效果。一方面踩煞車，減緩台股跌勢，另一方面則「以拖待變」，希望國際經濟情勢可以好轉。

如果還是抵擋不了台股跌勢，就得進入第三階段，也就是擁有五千億元銀彈的國安基金上場。由於國安基金進場必須經過國安基金委員會授權，何時開會成了投資人關注的指標；據了解，台股目前還在「相對高點」，還不到國安基金出手的時候，至於會不會等到台股跌到四、五千點才進場，由於牽涉選舉因素，因此沒人說得準。 

通常國安基金進場時，台股應該也已跌過頭，問題是，如果連國安基金也拉不起來，政府護盤就被迫進入第四階段，只能祭出政策工具止跌。例如縮小股市漲跌幅限制、全面禁止放空、調降證交稅，甚至是動用國發基金護盤等，達到護盤的目的。

2008年的金融海嘯，當時政府救市已進入第四階段，加上國際情勢趨緩，最後順利達成護盤目的；至於這次股災，究竟要持續多久，也沒人說得準，政府除了護盤，也只能祈求風暴早日平息。