永大（1507）拜大陸事業大豐收挹注，去年EPS從前年的2.5元提高至3元以上，吸引法人喊進。上周二股價一度攀升至49.95元，創近8年新高，但面臨50元大關，獲利了結賣壓湧現，上周五股價下跌0.2元、收46.1元，周漲幅1.1％，短線拉回整理，未來上檔得先克服5日均線47.16元套牢反壓。

北京當局去年開始打房，雖造成北京及上海等一級城市房地產行情下跌，不過大陸十二五規劃打算在二、三級城市的郊區大量興建擁有電梯的經濟合適房，業者預估未來幾年，大陸電梯市場年需求會從目前27萬至28萬台提高至30萬台，有助於已在上海及天津兩地設廠的永大拓展業務。

永大訂出今年大陸接單1.8萬台、出貨1.4萬台的營運目標，以上海廠目前年產1.3萬台，天津廠去年9月開始投產，年產能規劃6,000台，今年只計劃生產3,000台，足以應付今年市場需求。

外界原本預期永大去年大陸投資收益從前年5.9億元擴增至7.8億元，但據了解實際認列收益超過8億元，優於市場預期，去年稅後純益從前年的10.21億元提高至12億元以上，EPS逾3元。

瑞智(4532)

2011/4/26 大華投顧

瑞智中國市佔率存在提升潛力，營收可望強勁增長。瑞智中國市佔率雖不高但受惠中國十二五計畫預定興建3,600 萬套經濟保障房的利多加持，且瑞智中國惠州新增150 萬台年產能已在11 年3 月底順利投產；我們認為瑞智中國市佔率存在提升潛力，中國區域營收可望持續強勁增長。

產業進入障礙高
瑞智精密為國內首屈一指的壓縮機供應商，瑞智產能亦居於全球前五大的領導地位，壓縮機生產地分布台灣與中國兩地，其中以中國為主。產業進入障礙高。壓縮機產業進入障礙在於研磨技術，必須將金屬研磨精準至微米(10-6)，故在機器廠房製作過程的要求是相當嚴格，建立高度產業進入障礙。以往壓縮機產業週期循環是以 5 年為一循環，但是在壓縮機技術突破後，壓縮機可以同時製冷製熱，現在縮短為3 年一個循環，且應用領域拓展，壓縮機以往僅具備製冷功能，所以應用領域限定在冷氣機；現具備製熱功能，應用領域開拓至烘衣機、熱水器等領域，亦能有效減緩產業淡旺季效應，因壓縮機需提前出貨進行組裝，產業旺季落在4Q 與1Q，淡季則為2Q 與3Q。

中國市佔率可望提升
瑞智中國市佔率存在提升潛力，營收可望強勁增長。目前瑞智在台灣與美國享有極高市佔率，且兩地市場業已步入成熟，成長力道平穩。中國市佔率雖不高，約為7%(與09 年持平)，但受惠中國十二五計畫預定興建3600 萬套經濟保障房的利多加持，且瑞智中國惠州新增150 萬台年產能已在11 年3 月底順利投產；我們認為瑞智中國市佔率存在提升潛力，中國區域營收可望持續強勁增長。中國空調產量已走出連續兩年衰退陰影，10 年產量大幅度成長約34%，顯示空調產業轉向正向，壓縮機又為空調重要元件，我們認為產業趨勢轉佳有利於瑞智在中國的長期發展。

4/1～4/26 18.25漲至23.55，4月底至5月中至今年上半年的高檔(22.45～23.95)，7/1收20.15。

外資於6/30賣超1,588張，投信於6/30賣超1,430張。法人有減少籌碼。

外資於5月的籌碼變化：5/11持股12,710張，5/12增為32,698。

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